[收入微增,利潤增幅大]
公司前三季度實現營業收入12.55億元,同比增長5.3%;歸屬於母公司的淨利潤為2.11億元,同比增長29.3%,若剔除非經常損益(搬遷項目資金本期確認為政府補助),經營性淨利潤同比增長22.3%;每股收益0.66元。 第三季度收入增速僅為0.18%,利潤增速為39.25%。
[毛利率繼續提高,現金流略有好轉]
前三季度毛利率為51.01%,比去年同期提高3.75個百分點,原因是銷售的正價產品增加,另外生產技術改造使得勞動率提高,總的人工成本有所下降。
銷售費用率和管理費用率分別為24.01%和5.85%,分別上升0.27和1.18個百分點,控制力較好。
應收賬款約為9000萬,同比增加44.57%,是由於提高了加盟客戶的授信額度造成的,目前市場仍處於擴張減緩、消化庫存階段,需要公司給予加盟商信心。
[新的管道建設中直營占比下降,電商發展前景廣]
全年的開店目標為250-300家,保持正常增長,新開店的直營占比下降。
今年年電商收入增長較快,全年計畫達到3億。 線上管道主要做“聖之花”品牌,同時處理少量庫存,基本保證線上和線下產品不衝突。 公司的目標是線上產品單獨設計單獨銷售,成為真正意義上的線上品牌。
[盈利預測和投資建議]
預測13-15年收入增長為8%、11%和11%,淨利潤增長為19%、12%和11%,EPS為0.97、1.08和1.20元。
公司目前市盈率相對行業市盈率略高,但行業空間較大,公司經營穩健,思路明確,雖然今年業績較低,我們看好公司未來的發展空間,給予持有評級。
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